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网上赌钱被黑了,提不了现怎么办-这些方法教给

来源:未知 编辑:admin 时间:2020-08-01 10:45

   
微观经济:


一、本轮经济上升与曩昔宽信誉周期下的经济复苏有什么不同?(1)虽然社融仍将带动下半年经济上升,但其拉动效果越来越弱,首要原因在于经济结构中消费的比重越来越高。考虑到本轮疫情对劳动密集型服务业的影响最大,中低收入集体的消费才能难以迅速康复,叠加居民曩昔几年累积的高杠杆,消费将对经济构成首要的连累。(2)因为居民收入在疫情后康复缓慢,所以本轮信誉扩张加杠杆的主体是企业和政府,而无法依赖居民,而曩昔信誉扩张周期中居民从未缺席过。政府、企业融资具有逆周期性,而居民融资是顺周期的,这种差异导致钱银上升过程中结构彻底不同。在缺乏自发性融资需求的状况下,M1增速很难超越M2增速,对应的经济复苏力度往往偏弱,维持GDP环比全年“李宁型”的判别。


二、下半年钱银方针是否会逐渐收紧?央行对流动性的情绪已发生边沿上的改变,钱银商场利率已上升至逆回购利率附近,房价上涨是抑制钱银方针宽松的首要原因。但假如全年地产出售难以转正,钱银方针趋势性收紧的或许性也不大。从央行预期的借款方针来看,信贷和M2增速大约率现已见顶。


三、美国的钱银扩张能否持续?全球都处于钱银大幅扩张周期中,不同于2009年我国是全球流动性添加最快的经济体,本年最首要的增量来自于美国。美国M2增速的上升是美联储快速扩表和信贷康复的一起成果,但跟着财务救济力度的减弱,私家部分信贷开端从头缩短,美联储购债的节奏也有所放缓,M2的上升恐不具有持续性。相对确认的是美元已开启价值降低周期。


大类财物装备展望:


一、社融持续上升能否带动产品进入牛市?本轮信誉扩张对产品需求的提振不如09年和16年,M1增速低于M2增速决议了产品不具有趋势性上涨的牛市根底,但信贷宽松的确添加了企业囤货的才能,所以即使高库存产品价格也未必能跌落。具有保值和金融特点的贵金属和有色的体现有望好于对终端需求更灵敏的黑色。


二、债券是否调整到位?疫情后我国经济添加中枢会呈现永久性的下移,意味着利率中枢也会呈现系统性下降,低利率会成为常态。假如3个月利率长期保持在2.5%以下,那么10年期国开债收益率的上限大约在3.5%。5-7月债券商场的暴降已根本跌至这一合理区间的上限。股票商场的挣钱效应会招引居民赎回理财产品,叠加政府债券超常规的发行,供需失衡是债市短期最大的不利因素。


三、股票能否进入加快上涨的全年牛市阶段?无论是结构性牛市仍是全面牛市,从流动性视点来了解,背面的驱动力都是M1-PPI为代表的剩下流动性上升,该方针下半年持续上升的空间已不大,也便是说指数层面年内不太或许呈现大幅的上涨。但与14-15年更多依靠杠杆资金推动不同,中美高利差带来的人民币增值和理财新规的改变使得增量资金愈加多元化,商场仍将呈现易涨难跌的格式。从自在流转市值与M2比值来看,A股现已开端进入泡沫化阶段,但尚未达到15年顶峰时的极点景象。股票估值相对债券收益的招引力显着下降。


四、股票是否会发生风格切换?从盈余周期来看,其时仍应处于新兴经济为代表的生长风格周期中,但从曩昔牛市中职业轮动的特征来看,当流动性方针呈现拐点时,高估值板块更简略呈现回调,而轻视值板块反而存在估值修复的时机。


五、下半年港股时机是否好于A股?跟着许多中概股在香港商场二次上市,港股的职业格式从传统职业独大转向新兴职业并重,这有助于提高港股全体的活泼性,缩小AH溢价率。美元价值降低周期一旦确认,港股的体现往往会好于A股。


01

第一部分:微观经济


一、本轮经济上升与曩昔宽信誉周期下的经济复苏有什么不同?


我国的经济周期整体来讲是和信誉周期高度契合的,每一轮扩张都会带动经济的复苏,大体上时刻存在一到两个季度的滞后。现在商场构成一个一致,下半年的经济状况必定比上半年要好,因为咱们看到曩昔半年社融的增速在持续上升。


6月份现已创下本轮的新高,这一点咱们觉得并没有贰言,但这一轮的复苏力度如何?现在商场存在比较大的不合,例如2009年信贷增速大幅上升,经济是典型的"V"型回转;但2012年相同社融带动,经济的复苏显得十分的疲弱,阐明不同的周期环境下信誉扩张对经济的影响虽然在方向是一致的,可是在力度上存在显着的差异。


假如核算社融每一轮上升周期的添加量对GDP的拉动,可以看到功率一轮比一轮低。传统信誉扩张的手段对经济的效果的确越来越不显着,一个很大的原因是因为我国的经济结构发生了很大的改变,消费现已成为经济傍边最重要的构成。消费关于信誉扩张的反响显着弱于出资,这也构成信誉扩张的功率下降。



放在疫情的背景下,咱们以为这一轮的经济复苏和过往比较有两个很大的不同:


第一,消费端的康复会比较慢,并且受方针影响的影响也比较弱。上星期发布了6月份的经济数据,把本年上半年首要经济方针的体现和上一年全年的体现做一个比较,一切的经济方针中体现最差的便是消费,不仅没有转正,并且相关于上一年全年的下降起伏也是最大的。其次是房地产的出售,虽然咱们感觉房地产曩昔几个月不错,但上半年也下滑了近9个百分点,弱于出资、出口和工业添加值。跟居民相关的微观方针在疫情之后的康复都是最慢的,阐明疫情对这一轮经济最大的冲击体现在居民部分。消费者决心指数也处于前史低位,并没有因为政府的影响方针呈现比较大的反弹。


首要跟疫情相关的餐饮、住宿、交通、运输还有零售,这些职业处理了我国三分之一的就业人口。从GDP增速二季度的上升状况来看,第三工业弱于第一工业和第二工业。因为疫情关于居民部分就业的影响比较大,所以收入的康复也比较缓慢。把企业、居民、政府上半年的收入增幅和2009年次贷危机的时分做一个比较,本年上半年居民收入增速为1.5%,企业收入下滑7.4%,政府收入下滑10.8%,2009年次贷危机时居民的收入添加是10%,企业和政府收入也是负添加。跟2009年比较,居民收入的下滑十分显着,所以咱们以为这一次疫情关于居民部分的损害比其他部分更大。



曩昔房租价格的改变和房价的改变走势根本一致,房租下滑的时分房价一般也跌落,可是本年房租的同比现已是负添加,这是曩昔从来没有过的,而房价仍是上涨的,这个背离反响的问题是,关于中低收入集体房租对收入的改变比其他的开销要显得愈加灵敏,而房价其实更多体现的是高收入集体的购买力,疫情对中低收入集体的收入影响要显着高于高收入集体。



因为居民的收入预期鄙人滑,也就使得居民的债款添加开端放缓,这就引出咱们要讲的第二个不同。第二个不同体现在哪?咱们说的宽信誉,信誉在扩张,这一点毫无疑问,信誉扩张靠哪个部分?居民、企业、政府三大主体,统计前史上一切的信誉扩张周期,曩昔三轮,2008年到2009年,2012年到2013年,2015年到2016年,悉数都有居民加杠杆,只要企业和政府一般有一个会呈现,别的一个不呈现,每一轮信誉扩张一般两个主体加杠杆,一个主体去杠杆。


这一轮什么特点?政府和企业债款添加十分显着,红线是居民,红线这条线根本上不动,这一轮信誉扩张和曩昔三轮最大的不同在哪?居民没有参与这一轮加杠杆,因为居民的收入遭到比较大的冲击。虽然都是信誉扩张,可是企业的信誉扩张和居民信誉扩张的差异在哪里?企业的信誉扩张是一个逆周期的扩张,居民的信誉扩张是顺周期的扩张。比方看企业的借款添加和发电量是一个反向的关系,什么意思?经济越好的时分企业债款越不扩张,经济越差的时分企业越扩张,这好像违背经济规律。居民的行为则比较正常,一般在经济好收入预期高的时分才会去扩张债款。



逆周期特征意味着我国企业的信誉扩张更多受方针驱动。这是借款的审批指数,越高反响借款的标准越松,现在借款的放松程度现已超越2009年,这种靠方针驱动的信誉扩张带来的问题是什么?简略呈现资金空转,脱实向虚,现在央行也在提这个问题。因为企业本身的融资需求不强,方针驱动形式会构成企业拿了许多不需求的资金,这些资金不会做实业出资,就去做理财和金融出资之类的工作。咱们看到本年企业借款傍边其实有恰当份额的钱是拿去做了结构性存款,构成这个问题的原因是信贷的投放量远远大于了实际需求的量。



假如没有居民这种自发性的信誉扩张,带来的成果是M1增速难以超越M2增速。信誉扩张必定会发明钱银,那么M2起来是毫无疑问的,可是M2能不能转化成M1,反映这些投放出去的钱有没有进入实体傍边去。假如企业不做出资老百姓不消费,储蓄志愿就会增强,资金放在定时账户里边,这样M1的增速就很难起来。相反假如咱们拿到钱之后都乐意去花,天然钱银的流转速度就会加快,流转速度加快体现的显性特征便是M1增速会显着上横,因为M1是活期存款,当许多资金在周转环节,客观上会构成M1的上升,所以M1上升可以更精确的反响经济的买卖性行为在许多添加。


前史上我国的M1增速高于M2增速,一般都是在居民的信誉扩张周期傍边才起来的,居民借款与企业借款增速差和M1与M2增速差这两条线十分契合。本年居民部分的信誉扩张没有起来,彻底依靠方针驱动的企业信誉扩张,构成M1增速一向低于M2增速,从这个视点来讲经济这一轮上升的力度偏弱。



比方2012年到2013年也是社融带动经济上升,但因为M1增速一向低于M2,GDP的名义增速反弹就很弱。相反像2009年,2016年经济相对比较强劲的复苏其实都伴跟着M1增速高于M2增速。本年因为M1增速低于M2增速,大约率也是弱复苏。咱们以为从GDP环比视点来讲,二季度是经济康复最快的时分,到三四季度虽然经济还在改善,可是改善的动力是在减弱的。


二、下半年钱银方针是否会逐渐收紧?


从二季度来看,钱银方针边沿其完成已在收紧,看方针最重要是看回购利率的改变,它代表了央行的情绪。回购利率在曩昔一段时刻现已上了70bp,从最低的1.5%上到2.2%附近,这可以了解为钱银方针转向中性的拐点,因为央行逆回购利率的水平便是在2.2%。


为什么央行调整了钱银方针?咱们以为最中心的原因是房价,假如看我国通胀的相关方针,PPI环比略微有一点上升,还没有构成一个像样的反弹,中心的CPI还在创新低,可是房价在曩昔半年涨幅虽然有所放缓但仍然持续上涨,约束了钱银方针的宽松。房地产出售面积增速上半年仍是负添加,在出售面积负添加的状况下房价上涨首要仍是因为地产的库存比较低,虽然曩昔半年新开工的面积现已超越出售的面积,库存也在慢慢的添加,可是库存整体跟2014、2015年比较仍是比较低,房地产的价格显得比较有耐性。



钱银方针接下来会不会进一步收紧更重要是看地产销量,而不是价格。曩昔大的利率上行周期必定都伴跟着房地产累计出售面积增速的转正。假如本年整个房地产出售的增速相关于上一年仍是负添加,钱银方针并没有趋势性收紧的根底,可是房价上涨的确会约束它的宽松,所以出售量和价格别离决议钱银方针往上或许往下一个取向的情绪。从销量的视点来讲,因为居民部分全体加杠杆力度下降,所以销量现在是一个顶部,住宅每年出售面积便是在15亿平米的范围,很难再上去,其实顶部现已构筑有几年的时刻。并且因为居民的购买力现在相对比较疲弱,地产很难完成量价齐升的格式,价格起来量就会下去,价格下去量就会起来。从这个视点来说咱们以为钱银方针下半年不会趋势性的收紧,可是也不会放松。



本年全年的信贷方针是20万亿,假如按照20万亿推算到年末的时分借款增速和现在差不多,即借款增速在6月根本见顶,这意味着M2的增速大约率或许也现已见顶。



三、美国的钱银扩张能否持续?


2009年全球流动性宽松首要靠我国,那时只要我国的M2大起伏上升,欧美M2都没有起来;这一次是四海龙王一起放水,可是这一轮放的最猛不是我国,而是美国。假如从对全球M2的奉献率来讲,曩昔这么多年来,M2全球最大奉献是我国,可是本年美国超越了我国。



美国为什么这一轮能放?有两个原因:第一个原因美联储财物负债表的扩张十分猛;第二个原因是曩昔在次贷危机之后美国银行系统的信贷整体缩短,但现在信贷增速是反弹的,这次钱银扩张是银行信贷和联储扩表一起效果的成果。从信贷视点来讲,美国只要3、4月份添加的比较多,因为其时有许多向中小企业发放的借款,这种借款有财务部担保,可以了解为以一种信贷的方法变相的发钱给老百姓。到了5月份跟着第一轮财务影响的落地,一次性的影响就完毕,企业信贷又转为负添加,而真实代表私家部分需求的居民借款一向没有起来过。联储在曩昔三个月扩表的量现已超越各轮QE的总量,可是最近也开端缩短,缩短一部分原因在于扩表的时分做了许多回购和互换,都是短期的,到期之后只要不续做就清零。本年虽然推出了一大堆信贷便当东西,看起来可以把财物负债表无限的扩张,但实际使用量很低,大约只占到上限的4%,首要的扩表其实仍是靠买国债和MBS来完成,但后期的购买节奏也显着放缓。


现在联储承诺的是每个月添加1200亿美元的债券购买量,商场预期最近行将出台的新一轮财务影响规划大致在一万亿左右,但其实其时联储每个月1200亿的债券购买量现已可以根本支撑这个量级。在新一轮影响规划仅为一万亿左右的前提下,咱们估计美联储下半年不会持续大幅扩表,这使得美国M2的增速估计也与其时根本持平。除非股市发生新的流动性危险,导致美联储动用其它流动性东西加快扩表,这时M2增速或许会显着超越其时水平。所以和我国相似,海外的流动性实际上也呈现了边界上的拐点,这对美股估计影响较大。因为本年美股的首要驱动力不是盈余,而是流动性。别的美国其时的财务扩张估计很快会超越二战时分的速度,高赤字问题叠加M2增速的大幅上升意味着美元已进入趋势性价值降低的周期。



02

第二部分:大类财物装备展望


把本年的财物走势跟前史做比较,和哪一年更相似?假如看钱银信誉周期,毫无疑问这一轮信誉扩张跟2009年是相似的,跟2014、2015年不同,2014、2015年是股债双牛、产品跌落的走势,对应的是信誉缩短,所以现在或许更像2009年。可是假如仔细看股票和债券的走势,又会发现总量看像2009年,结构更像2014-2015年。



一、社融持续上升能否带动产品进入牛市?


先看产品,产品2009年是先跌后涨的格式,本年到现在的确是这样,先是1、2月份暴降,之后反弹,与2014、2015年的持续跌落不相同,可是上涨力度跟2009年比较又显着偏弱。前面也提到,现在虽然是信誉扩张周期,但从结构看,2009年M1添加显着高于M2,阐明其时实体经济的生机很强,现在虽然流动性是放了许多,可是实体生机不行,所以M1没有起来,关于PPI有很大的限制效果。


本年许多产品顶着高库存,价格不跌还能涨,很大程度上跟流动性宽松有关,流动性宽松使得咱们不急于抛售,有囤积现货的才能,所以越能囤积的产品、金属特点越强的产品体现越强,黄金体现强就不用说了,而工业种类体现最强的是铜,因为它也可以囤积,具有必定程度的保值功能。2012~2013年也属于这种状况,M1增速一向低于M2,工业品价格整体震荡,不具备持续上涨的根底。



本年政府债款相对GDP的份额创前史新高,但实际上开销并没有显着的添加,上半年同比还下滑6%。许多的赤字在弥补财务收入的乏力,曩昔五年我国的财务收入一向比GDP名义增速低,本年上半年财务收入呈现-10%以上的下滑。



基建上半年整体没有添加,制造业更是大起伏的下滑,说白了本年上半年出资仍是在靠房地产,只要房地产出资还有正添加,所以产品的需求暂时没有看到断崖式的下滑。可是难以指望基建对需求产生大的拉动。



二、债券是否调整到位?


债券走势跟2009年相似,因为危机或许疫情的原因先涨,之后经济复苏预期起来债券就开端暴降,收益率的“V”型回转跟2009年如出一辙。但2009年债券长端跌的比短端多,收益率曲线峻峭化上行。假如经济复苏的预期很强,收益率曲线也应该峻峭化,但事实上本年收益率上升的过程中短端升得比长端多,是一个平整化上行的特征。5年期以下上升了100~150bp,可以说是我国前史上最快的一次调整,现已超越2013年的钱荒和2016年年末的债灾。这阐明债券商场的跌落并没有隐含对经济复苏很强的预期,而更多是央行钱银方针从宽松转向中性的成果。


咱们以为债券收益率的上行现已比较充分反映了GDP的反弹,在疫情完毕之后我国的名义GDP增速中枢会下移,很难回到曩昔的区间。12~19年GDP名义增速区间下限大约7%,这或许会成为未来疫情常态化之后GDP增速的上限。美国也是这样,每次危机呈现之后,经济增速都会下一个台阶,全球贸易量也是相同。



总的来说,因为我国的经济中枢会呈现系统性下移,所以利率中枢也会系统性的下移。咱们以为3个月Shibor不太或许超越2.5%,除非地产可以进入一个新的上行周期。从美国、欧洲、日本的经验看,假如3个月利率不超越2.5%,那么10年期利率不超越3.5%,大约100个点的利差。现在十年期国开收益率在3.5%这个位置,从这个视点来讲债券的调整或许现已根本到位了。




三、股票能否进入加快上涨的全面牛市阶段?


最终讲一下股票,这是咱们最关怀,也是本年体现最好的财物。从微观视点了解,对股票商场走势影响最重要一个方针是M1-PPI,代表过剩的流动性,PPI恰当于实体价格,M1超越PPI实体价格的添加就可以以为流动性投放是过剩的,关于金融商场的财物价格有利。前史上一切的上涨这个方针都十分清楚地给出方向,比方2006年到2008年的大牛市、2009年商场上涨的时点和这个方针的拐点几乎是彻底一致的。2012年到2013年其实这个方针呈现过阶段性的上升,对应的是创业版的牛市。2014年10月份这个方针进入拐点的时分A股也迎来一轮大起伏的上涨。



现在看指数的感觉才刚刚开端涨,可是这个方针的拐点是呈现在2018年年末,实际上假如看万德全A,这一轮牛市最早从上一年年头就开端了,做个股的基金经理们都可以感觉到许多优质标的的股价上涨现已持续了很长时刻。商场的底部往往和这个方针的上升拐点是契合的,但在顶部往往不是这个方针见顶的时分商场才回落,而是这个方针上升在接近尾声的时分商场就现已见顶了。往后看,M1的增速最多或许小起伏往上走一些,PPI同比下半年因为低基数效应会逐渐上升,假如用这个方针来了解现在的股票商场来讲其实并不能算牛市的初期,反而是在一个尾声阶段。


当然这并不表明商场鄙人半年马上就会跌,而更有或许转入震荡阶段。现在和2014、2015年比较,股市的增量资金存在必定的差异。理财新规下产品的净值化管理导致理财收益率在利率上升初期反而是下降的,这有助于理财资金向股市搬运,并且股票曩昔三年的年化收益率现已超越房地产,所以关于居民的招引力在添加;中美利差创前史新高,带动人民币增值,外资持续流入,这也和2014、2015年不相同,其时人民币价值降低,外资是流出;融资买入占商场成交额的份额弱于2014年、2015年。所以整体来看增量资金的质量的确比2014、2015年要好,愈加多元化,这是相对健康的。



从前史规律看,当股票自在流转市值和M2的比值一旦超越图中的中枢线,股市就会加快进入泡沫化阶段,并且在这个阶段逗留的时刻会很短,比方2007年6月份超越这条中枢线后持续涨了7个月,2015年超越中枢之后就只涨了3个月,这一次涨了两周就跌下来,阐明商场的学习才能十分强,一旦感觉估值有一些泡沫化的痕迹就开端谨慎。虽然现在估值水平没有像2015年这么极点,扣除无危险利率的危险溢价好像还没有达到十分低的位置,可是需求留意的是,A股的危险溢价中枢伴跟着我国的微观杠杆率上升是逐渐上升的,很难用曩昔区间的上下限来判别现在合理的危险溢价应该在哪里。



四、股票是否会发生风格切换?


股票从风格来看彻底不是2009年的特征,更像2014、2015年,是生长而不是周期主导。2009年和2014年自在流转市值最大的职业仍然是银行,而现在自在流转市值最大的职业现已变成医药和电子,它们现在关于整个商场的上涨的影响是更大的。



现在股市分解十分剧烈,创业版和上证指数的比值现已创前史新高,美国也相同,纳指100和标普的比值现已超越2000年科网泡沫时的高点。不论看PB仍是PE,各个职业估值的差异都创前史新高。这种分解怎么了解?从盈余周期来讲,50和创业板的走势分解在很大程度上是他们盈余差所决议的。



用一个更形象的比方来看,螺纹钢价格同比和费城半导体指数的同比的差值显着领先于50和创业版的比值,大约领先一年左右的时刻,显示出50与创业板的分解实际上是传统经济与新兴经济的分解。假如按这一差值的领先关系,风格彻底切换至50或许要到下一年的上半年。


现在的风格与经济结构的改变也是匹配的,但这里有一个危险点,便是风格虽然是由各自的工业周期决议的,但在流动性推动下,风格趋势往往会被进一步强化,使得契合工业方向的股票估值泡沫化。比方2000年的科网泡沫,当年的网络股上涨大方向过后来看是对的;现在咱们炒特斯拉,代表新能源车的方向或许放未来十年来看是对的,可是估值分解达到极致必定是流动性过剩构成的。


2009年宽信誉阶段,商场上涨的主线是周期性职业,那时的周期性职业便是现在的生长性公司,因为我国的地产黄金周期才刚刚开端,而现在虽然微观环境也是宽信誉,但商场并不是去炒作直接受益于宽信誉的周期性职业,而是借着流动性宽松去炒长期方向向好的科技医药职业。


但需求留意的是,假如下半年流动性呈现边沿的改变,那么高估值板块相应也会面临更大的调整压力,风格反而会阶段性的向轻视值板块漂移。09年也是如此,上半年周期性职业是绝对的主角,到了下半年M2增速接近顶部后,消费、科技职业的体现就超越了金融和周期,和现在正好构成一个完美的反向镜像。



五、下半年港股时机是否好于A股?


下半年港股的时机更大一些,这里边最重要一个原因是中概股的回归。中概股对港股的职业分布格式会构成很大的影响。假如按照最终的权重来讲,金融很有或许不再是整个港股最大的板块,而会变成科技和消费,这跟刚刚看A股的流转市值的改变很相似,这关于整个港股买卖活泼性提高将十分显着。港股相关于A股的折价很大程度上和流动性差有关。此外,美元进入价值降低周期的时分,港股体现一般比A股要好。



03

问答环节


Q:在本年钱银方针比较宽松的状况下,下半年和下一年还会不会降息,假如降息,起伏会有多大,在降息的状况下家庭是否可以恰当的添加负债?


A:咱们以为本年降息的概率不大,前面对钱银方针的剖析简略总结其实便是两句话,收不收紧看销量,放不放松看房价。现在房地产处在一个销量过得去,可是价格没有跌的状态。假如房价不跌,降息的必要性仍是不大的,本年年内应该很难再看到。


咱们以为我国的地产周期根本上现已见顶,往后看房地产的出资特点越来越弱,这样房价供需格式改变之后,尤其是非中心城市的价格或许会走入一个慢熊的格式,在这种状况下,要防止房价大幅跌落带来的系统性危险,只要降低利率一个手段,所以明后年降息会持续。


至于在降息周期傍边老百姓要不要加杠杆买房,看你买房的意图,假如买房的意图是寓居,我以为没有问题,因为我国的按揭借款根本上是浮动利率,不是固定利率,跟美国不相同,这样在降息周期傍边,融资成本会越来越低,所以只要利率水平和你的收入水平根本上是匹配的,我以为购房没有问题。可是假如买房的意图是为了出资,那么含义就不大。以台湾为例,虽然房贷利率低至2%以下,但房价在曩昔6、7年根本没涨。一旦地产因为供需关系的逆转而进入下行周期,不是降低利率就可以把房价影响起来的,和以前的逻辑不相同,即使利率持续下降,房价也很难跑赢钱银增速,所以不具备出资的价值。